Определение срока окупаемости проекта

/ Срок окупаемости инвестиций PP

Срок окупаемости инвестиций PP

Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.

Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:

, где

Ток (PP) - срок окупаемости инвестиций;

n - число периодов;

CFt - приток денежных средств в период t;

Io - величина исходных инвестиций в нулевой период.

Определяется: как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

Характеризует: финансовый риск.

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.

Пример №1. Расчет срока окупаемости инвестиций.

Размер инвестиции - 115000$.

Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;

во втором году: 41000$;

в третьем году: 43750$;

в четвертом году: 38250$.

Определим период по истечении, которого инвестиция окупается.

Сумма доходов за 1 и 2 года: 32000 + 41000 = 73000$, что меньше размера инвестиции равного 115000$.

Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 + 43750 = 116750 больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (116750 - 115000)/43750) = 0,96 года

Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года).

Пример №2. Расчет срока окупаемости инвестиций.

Размер инвестиции - $12800.

Доходы от инвестиций в первом году: $7360;

во втором году: $5185;

в третьем году: $6270.

Рассчитайте срок окупаемости инвестиции.

Определим период, по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма доходов за 1 и 2 года: 7360 + 5185 = $12545, что меньше размера инвестиции равного $12800.

Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 12545 + 6270 = 18815 больше 12800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (18815 - 12800)/6270) = 0,04 года.

Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,04 года).

Как рассчитать срок окупаемости проекта с помощью формулы

Произвести расчет периода окупаемости вашего проекта вы можете легко с помощью формулы: A = B / C, где A – показатель окупаемости проекта; B – размер вложенной в проект суммы; C – чистая годовая прибыль от реализации проекта. Как мы видим, с помощью несложным математический подсчетов вы получите конкретный срок, который будет необходим для возврата вложенных вами средств в проект.

Важно учитывать то, что эта формула расчета работает только при выполнении следующих требований, а именно:

Во все инвестиционные дела вложения должны осуществляться однократно;

Все дела, в которые были вложены денежные средства, должны иметь одинаковый период экономического существования;

После инвестирования денежных средств каждый год инвестор будет получать одинаковые денежные суммы в течение всего периода функционирования инвестиционного проекта.

Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта

Пример сдачи в аренду квартиры, комнаты или дома. Допустим, вы вложили деньги в недвижимость и приобрели дом за 100 тыс. долларов для того, чтобы сдавать его в аренду. Вы рассчитываете получать каждый месяц 600 долларов за аренду. Каким же будет срок окупаемости такого проекта? Рассчитать это очень просто, обратившись к нашей формуле.

B =100 000 $ / C = 600 $ / мес. (7200 $ / год), следовательно, A = 100000 / 7200 = 14 лет. То есть, через 14 лет вы полностью возвратите вложенные средства и начнете получать чистую прибыль.

Рассчитать период окупаемость можно по следующей формуле:

(PP – показатель окупаемости инвестиционного проекта; Io – размер первоначальных инвестиций; P – чистый годовой поток денег от реализации дела).

Расчет срока окупаемости инвестиций по формуле.

Для более полного понимания того, как нужно рассчитывать срок окупаемости, следует рассмотреть пример. Допустим, предприятие произвело разовые инвестиции, размер которых составил 50 млн. тенге. Годовой чистый доход – 20 млн. тенге. Для определения срока окупаемости необходимо выполнить следующее действие:

50:20=2,5.

Таким образом, инвестиции окупятся через 2,5 года.

  1. Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений (Э)

где П - годовая прибыль,

К - капитальные вложения.

  1. Срок окупаемости (Т)

Прибыль находиться:

Прибыль -разница между доходами и издержками.

Прибыль на реализуемые услуги (П) рассчитывается по формуле:

П = В - С,

где В - планируемая выручка от реализации товаров или услуг в действующих ценах (без НДС, акцизов, торговых и сбытовых скидок);

С - полная себестоимость реализуемых товаров или услуг в предстоящем периоде.

Общие формулы расчета прибыли.

Валовая прибыль = выручка - себестоимость реализованной продукции или услуги

Прибыль / убыток от продаж (реализации) = валовая прибыль - издержки *издержки в данном случае - коммерческие расходы и расходы на управление

Прибыль / убыток до налогообложения = прибыль от продаж ±операционные доходы и расходы ±внереализационные доходы и расходы.

Чистая прибыль / убыток = выручка - себестоимость товара - расходы (управленческие и коммерческие) - прочие расходы - налоги

Доход = выручка (оборот) - себестоимость (или закупочная цена) товара или услуг

Операционная прибыль = валовая прибыль - операционные затраты*операционные затраты - затраты компании на переработку сырья и комплектующих в готовый товар или услугу

StudFiles.ru

Простой срок окупаемости инвестиций

Простые методы оценки инвестиций

Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. А это никогда не вредно при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.

Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемостиназывается тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

Формула расчета срока окупаемости имеет вид

(5.16)

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

Ко - первоначальные инвестиции;

CF - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.

Пример 5.3 (продолжение). В нашем простом примере видно, что окупаемость произойдет предположительно за 4 года при оцениваемом сроке экономического жизненного цикла инвестиций 6 лет

Хотя простой срок окупаемости инвестиций рассчитать достаточно просто, что, вероятно, и является причиной популярности этого показателя, при его применении возникает ряд проблем. Показатель предусматривает возмещение первоначальных инвестиций на так называемой «взносовой» основе, т.е. в данном случае подразумевается вопрос: «Сколько времени пройдет, пока мы не получим свои деньги обратно?».

Просто возместить капитал будет недостаточно, потому что с экономической точки зрения инвестор дополнительно надеется получить прибыль на вложенный в дело капитал.

Проведем аналогию со сберегательным счетом, на который положено 100 тыс. руб., из которых 25 тыс. руб. изымаются в конце каждого года. После 4 лет основная сумма будет выплачена со счета. Однако вкладчик будет разочарован, если узнает, что в данном случае его счет полностью исчерпан. Ожидаемая норма прибыли на вложенные инвестиции составляет 6 или 8 процентов в год по уменьшающемуся остатку средств на счете. Инвестор будет, например, дополнительно требовать выплаты накопленного процента.

Пример 5.3 (продолжение). В нашем примере с инвестициями в новое оборудование срок окупаемости рассчитан исходя из первоначального предположения о том, что не намечается получение какой-либо прибыли на вложенные денежные средства. Четыре года как раз достаточно для того, чтобы предусмотреть получение прибыли. В самом деле, если срок экономического жизненного цикла и срок окупаемости точно совпадают, то это означает, что инвестор понесет потенциальный убыток, поскольку те же самые денежные средства, инвестированные каким-либо иным образом, вероятно, приносили бы определенную прибыль каждый год - по крайней мере на уровне не ниже банковского процента по депозитам.

Это показано в табл. (5.6). Здесь опять предполагается, что инвестиции капитала в сумме 100 тыс. руб. обеспечивают ежегодные поступления денежных средств в сумме 25 тыс. руб. Если предприятие обычно зарабатывает от своих инвестиций 10% годовых после уплаты налогов, то часть ежегодных денежных поступлений должна рассматриваться в качестве этой нормальной нормы прибыли, в то время как остаток (по графе 5 табл. 5.6) будет показывать сокращение остатка задолженности.

Таблица 5.6

Возмещение инвестиций в сумме 100 тыс. руб. при 10% годовых

Год Входящий остаток Нормативная прибыль Денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности Заключительный остаток, подлежащий возмещению
100 000 10 000 (25 000) 85 000
85 000 8 500 (25 000) 68 500
68 500 6 850 (25 000) 50 350
50 350 5 035 (25 000) 30 385 (окупаемость)
30 385 3 039 (25 000) 8 424
8 424 (25 000) (15 734) прибыль

Вторая колонка показывает входящий баланс (остаток) инвестиций для каждого года. Нормативная прибыль при норме 10% рассчитана на основе этих остатков в третьей колонке. Денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности показаны в четвертой колонке. Сумма входящего остатка инвестиций и нормативной прибыли, уменьшенная на сумму поступлений денежных средств от текущей хозяйственной деятельности, позволяет получить остаток на конец каждого года. В результате график возмещения инвестиций превысит 5 лет, что больше, чем предполагавшийся нами срок окупаемости капитальных вложений.

Из данных табл. 5.6 видно, что окупаемость сроком в 4 года означает возможность получения убытка в сумме примерно 30 тыс. руб., если проект завершится в этот срок. При сроке экономической жизни в 5 лет возможные потери, при нормативной прибыли исходя из 10% годовых сократится до 8 400 руб., в то время как при 6 годах будет получена прибыль в сумме 15 700 руб.

Этот простой пример показывает наиболее существенные недостатки показателя простой окупаемости:

· он не связан с экономическим сроком жизни инвестиций и поэтому не может быть реальным критерием прибыльности. Из нашего примера следует вывод, что проект окупится за 4 года плюс два дополнительных года для получения прибыли. Более того, показатель окупаемости даст тот же результат «четыре года плюс что-то сверх» по другим проектам с такой же годовой суммой поступлений денежных средств, но с 8- или 10-летним сроком экономической жизни инвестиций;

· другой недостаток показателя простой окупаемости заключается в том, что он внутренне подразумевает одинаковый уровень ежегодных денежных поступлений от текущей хозяйственной деятельности. Проекты с растущими или снижающимися поступлениями денежных средств не могут должным образом быть оценены с помощью этого показателя. Инвестиции в новый продукт, например, могут приносить денежные поступления, которые будут медленно расти на ранних стадиях, но которые далее на последующих стадиях экономического жизненного цикла продукта растут более стремительно. Замена машин, наоборот, обычно будет порождать постоянно прирост операционных издержек, по мере того, как существующая машина будет изнашиваться. Болеет того, любые дополнительные последующие инвестиции в течение периода или возмещения капитала в конце экономического жизненного цикла будут вызывать несоответствия в этом показателе.

Табл. 5.7 иллюстрирует неэластичность показателя простой окупаемости к различным вариациям денежных поступлений.

Таблица 5.7

Показатели простой окупаемости при различных условиях осуществления проектов (показатели в руб.)

Показатели Проект 1 Проект 2 Проект 3
Первоначальные инвестиции 100 000 100 000
Среднегодовые денежные поступления 25 000 33 333
Экономический срок жизни инвестиций 6 лет 8 лет 3 года
Простой срок окупаемости инвестиций 4 года 3 года
Ежегодные денежные поступления:
25 000 16 667
25 000 30 000 33 333
25 000 50 000
25 000 40 000
25 000 30 000
25 000 15 000
10 000
5 000
Всего: 150 000 200 000 10 000
Итог за первые четыре года 100 000 140 000 *
В среднем за первые четыре года 25 000 35 000 *

* - не определяются.

Если предполагать одинаковую степень риска для каждого из трех проектов, показанных в табл. 5.7, то проект 2 является более предпочтительным по сравнению с проектом 1 из-за более продолжительного экономического срока жизни инвестиций. Это позволяет получить прибыль на 50 тыс. руб. больше, чем по проекту 1. Проект 3, с другой стороны, может показаться наиболее предпочтительным, если судить только по показателю окупаемости. Хотя видно, что проект 3 допускает возможность потерь, потому что денежные поступления от хозяйственной деятельности в течение 3-летнего периода осуществления проекта являются достаточными лишь для того, чтобы возместить первоначальные затраты капитала, не обеспечивая получение прибыли. Различия в поведении денежных поступлений в проектах 1 и 2 также затушевываются при использовании критерия окупаемости вложений. Хотя оба проекта предусматривают окупаемость первоначальных инвестиций за 4 года, тем не менее, общая (накопленная) сумма денежных поступлений от текущей хозяйственной деятельности по проекту 2 выше, чем по проекту 1. Среднегодовые денежные поступления составляют 35 000 руб. против 25 000 руб. в течение первых 4 лет. Следовательно, проект 2 обеспечивает более высокую сумму денежных поступлений от хозяйственной деятельности и потому более привлекателен для инвестора.

Модификацией показателя простой окупаемости является показатель, использующий в знаменателе величину средней чистой прибыли (т.е. после уплаты налогов) вместо общей суммы поступлений денежных средств после уплаты налогов

(5.17)

где Пчс.г. - среднегодовая чистая прибыль.

Преимущество этого показателя заключается в том, что приращение прибыли на вложенные инвестиции не учитывает ежегодных амортизационных отчислений.

Пример 5.3. (продолжение). В нашем примере среднегодовые денежные поступления после уплаты налогов составили 25 000 руб., включая среднегодовую чистую прибыль в сумме 8 333 руб. и ежегодную амортизацию в сумме 16 667 руб. (амортизация 100 000 руб. по линейному способу при сроке полезного использования 6 лет). Использование этого значения среднегодовой чистой прибыли в рассматриваемой формуле (5.17) показывает, что простая окупаемость увеличится до 12 лет, отражая ожидаемую экономическую выгоду:

.

Этот показатель показывает, за сколько лет будет получена чистая прибыль, которая по сумме будет равна величине первоначально авансированного капитала.

Показатель простой окупаемости инвестиций завоевал широкое признание благодаря своей простоте и легкости расчета даже теми специалистами, которые не обладают финансовой подготовкой.

Пользуясь показателем простой окупаемости, надо всегда помнить, что он хорошо работает только при справедливости следующих допущений:

1) все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый экономический срок жизни;

2) все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

3) после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода экономической жизни инвестиционных проектов.

Использование в России показателя простой окупаемости как одного из критериев оценки инвестиций имеет еще одно серьезное основание наряду с простотой расчета и ясностью для понимания. Этот показатель довольно точно сигнализирует о степени рискованности проекта.

Резон здесь прост: управляющие полагают, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опрокинуть все предварительные аналитические расчеты. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные поступления в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддерживания ликвидности фирмы.

Таким образом, наряду с указанными достоинствами метод расчета простого срока окупаемости обладает очень серьезными недостатками, так как игнорирует три важных обстоятельства:

1) различие ценности денег во времени;

2) существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости;

3) разные по величине денежные поступления от хозяйственной деятельности по годам реализации инвестиционного проекта.

Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

studopedia.ru

5.2. Расчет срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости в наибольшей степени интересует инвестора, т.к. он в определенной степени характеризует его ликвидность.

Показатель оценки эффективности проекта исходя из сроков окупаемости основан на расчете периода времени, за который доходы по инвестиционному проекту покрывают единовременные затраты на его реализацию. Данный метод позволяет определить срок окупаемости инвестиционного проекта, который сравнивается с экономически целесообразным сроком, определяемым инвестором.

Срок окупаемости инвестиций — период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционного проекта.

Срок окупаемости рассчитывается по-разному, в зависимости от характера поступления чистого дохода по инвестиционному проекту. В случае если предполагается, что чистый доход по шагам реализации инвестиционного проекта поступает равномерно в течение всего срока жизни проекта, то используется формула:

(1)

где

Т — срок окупаемости инвестиций (инвестиционного проекта) (шаг, год);

И полная сумма затрат на реализацию инвестиционного проекта (инвестиционной стратегии), включая затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, приобретение основных фондов, формирование первоначального оборотного капитала, создание инфраструктуры (руб.);

Пч чистая прибыль, полученная от реализации инвестиционной стратегии (инвестиционного проекта) за один шаг (среднее значение при нескольких шагах), руб.;

А амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств в расчете на один шаг, (руб.)

В случае, когда доходы поступают неравномерно по шагам реализации инвестиционного проекта, то используется формула:

(2)

Где

Т, И — те же обозначения, что и в формуле (1); m — шаг реализации инвестиционного проекта;

ДЧт — чистый доход на шаге т реализации проекта, руб.;

Пчm — чистая прибыль на шаге т реализации проекта, руб.;

Ат — амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств на шаге т реализации проекта, руб.

При использовании формулы (2) отрицательное значение инвестиционных затрат и пошаговые значения чистого дохода по проекту суммируют до тех пор, пока не выполнится условие неравенства, т. е. сумма станет больше нуля (2).

Срок окупаемости может быть рассчитан по формуле (3).

(3)

Оценкой целесообразности реализации инвестиционного проекта при использовании метода расчета срока окупаемости является то, что расчетная величина срока окупаемости проекта должна быть меньше величины, заданной инвестором. В реальной работе обычно отказываются от проектов, если срок их окупаемости превышает определенную инвестором лимитную величину, или ищут способы ее снижения.

Рассмотрим условный пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта.

Предприятие в соответствии с проектом намеревается наладить выпуск новой продукции. Необходимы инвестиционные вложения в размере 360,0 тыс. руб. Величина чистой прибыли и амортизации по годам реализации инвестиционного проекта за весь срок его полезного использования представлена в таблице 5.1.

Таблица 5.1. Расчет чистого дохода по инвестиционному проекту по годам его использования

Показатель

Обозначения

1-й шаг

2- й шаг

3- й шаг

4- й шаг

5- й шаг

6- й шаг

1

Чистая прибыль, т. руб.

Пчm

35,0

55,0

105,0

105,0

110,0

120,0

2

Амортизационные отчисления, т. руб.

Ат

50,0

50,0

50,0

50,0

50,0

50,0

3

Чистый доход по годам использования ИП ,т. руб. (стр. 1 +стр. 2)

ДЧт

85,0

105,0

155,0

155,0

160,0

170,0

Экономически оправданный срок окупаемости проекта инвесторы принимают равным 3 годам, исходя из общего срока реализации проекта — 6 лет.

Срок окупаемости проекта будем рассчитывать на основе формулы (2):

(85,0 +105,0 +155,0) -360,0 < 0.

На третьем году реализации инвестиционного проекта срок окупаемости еще не наступил:

(85,0 +105,0 +155,0 +155,0) -360, > 0.

На четвертый год реализации инвестиционного проекта выполняется условие превышения доходов над расходами. Исходя, из расчетов чистый доход по проекту покроет единовременные инвестиции в размере 360 тыс. руб. на четвертый год реализации ИП. Сравнивая расчетную величину срока окупаемости с величиной, заданной инвесторами, мы определяем данный проект как неэффективный.

У метода расчета величины срока окупаемости есть свои недостатки.

Во-первых, определение величины экономически оправданного срока окупаемости проекта — подход субъективный. Однако при его выборе инвесторы руководствуются не только своим желанием быстрого получения прибыли, но и учитывают сроки возврата авансированного капитала при использовании альтернативных проектов.

Во-вторых, при реализации ИП с меньшим сроком окупаемости могут быть реализованы не самые эффективные ИП, так как здесь не учитываются будущие доходы. Инвестор выбирает проект с меньшим сроком окупаемости и с меньшими доходами в будущем и отвергает проекты с большим сроком окупаемости и большими будущими доходами. Эту проблему решают другие методы оценки эффективности инвестиционного проекта, основанные на расчете чистого дохода по ИП или суммарного накопленного сальдо, что одновременно позволяют рассчитать и срок окупаемости ИП, и чистые поступления от проекта в целом.

Несмотря на все указанные недостатки, самым распространенным и убедительным методом оценки эффективности ИП для инвесторов остается метод расчета срока окупаемости инвестиций

StudFiles.ru

Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов: 1. простые или статические методы; 2. методы дисконтирования. Простые, или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. К простым относят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли. Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам:

Норма прибыли = Чистая прибыль / Инвестиционные затраты.

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег. При экономической оценке эффективности инвестиционного проекта используются широко известные в мировой практике показатели: • приведенная стоимость (PV); • чистая приведенная стоимость (NPV); • срок окупаемости (PBP); • внутренняя норма доходности (IRR); • индекс рентабельности (прибыльности) (PI). Приведенная стоимость (PV). В общем случае, чтобы найти приведенную стоимость PV любого средства (реального или финансового), используемого в течение определенного холдингового (инвестиционного) периода, необходимо величину ожидаемого потока дохода от данного средства (С) умножить на величину 1/(1 + r):

PV = C * (1/(1+r)) ,

где r определяет доходность наилучшего альтернативного финансового средства с таким же холдинговым периодом и аналогичным уровнем риска. Величину 1/(1+r) называют фактором дисконта (коэффициентом дисконтирования).

Доходность альтернативного финансового средства r называется нормой (ставкой) дисконта. Ставка дисконта определяет издержки упущенной возможности капитала, поскольку характеризует, какую выгоду упустила фирма, инвестировав деньги в реальные активы, а не в наилучшее альтернативное финансовое средство.

Чистая приведенная стоимость (npv)

Целесообразность приобретения реального средства можно оценивать с помощью чистой приведенной стоимости (NPV), под которой понимают чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными словами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью PV средства и суммой начальных инвестиций С0:

NPV = Σ Ct / (1+r)^n - C0 .

Срок окупаемости (рвр)

Срок окупаемости проекта – это период, в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат, или количество периодов (шагов расчета, например, лет), в течение которых сумма предполагаемых будущих потоков доходов будет равна сумме начальных инвестиций. Этот срок определяется фирмой на основании своих собственных стратегических и тактических установок:

Внутренняя норма доходности (irr)

Внутренняя норма доходности представляет собой расчетную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю. Правило внутренней нормы доходности: принимать необходимо те проекты, у которых ставка дисконта (то есть издержки упущенной возможности капитала) меньше внутренней нормы доходности проекта (r < IRR). Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций:

PI = PV / C0 .

Индекс рентабельности показывает, сколько прибыли получает инвестор на вложенный рубль. Правило индекса рентабельности заключается в следующем: принимать необходимо только те проекты, у которых величина индекса рентабельности превосходит единицу. При оценке двух или нескольких проектов, имеющих положительный индекс рентабельности, следует останавливать выбор на том, который имеет более высокий индекс рентабельности. 

Рынок труда является одним из наиболее сложных рынков, которые существуют и функционируют. В отличие от других рынков специфика этого рынка состоит в том, что здесь объектом контрактов выступает сам человек, его способность к труду.

StudFiles.ru

Срок окупаемости: значение и общие принципы расчета

При принятии решения о вложениях в проект потенциальные инвесторы оценивают совокупность факторов. Это и ситуация на инвестиционном и финансовом рынке, и опыт инвестора в конкретной области, и геополитическая обстановка в регионе, и многое другое. Один их важных показателей – это срок окупаемости. Он составляет период, в течение которого чистая прибыль примет положительное значение. Иными словами, он показывает время, за которое окупятся первоначальные вложения. Точкой отсчета считается или фактическое начало ведения операций, или момент первоначального инвестирования. Разумеется, каждый инвестор заинтересован в том, чтобы срок окупаемости проекта был как можно короче. Однако этот параметр должен рассматриваться в комплексе с такими показателями, как, например, уровень риска. Для проектов с высоким уровнем риска срок окупаемости должен быть короче, ведь инвестор рискует не только собственными, но и заемными средствами. Особенно важно, чтобы этот период был невелик, если изначально ограниченные средства направляются, например, на модернизацию устаревающего производства.

Определение расчетного периода окупаемости, то есть достижения точки безубыточности, не является трудоемким процессом, и в этом большое преимущество такого метода оценки инвестиционной привлекательности проекта. Однако он не учитывает распределение вложенных средств и многие другие факторы, что не позволяет с высокой степенью точности оценить рентабельность. Тем не менее, при первичной оценке привлекательности нескольких проектов они часто сопоставляются именно по периоду окупаемости.

В экономике советского времени использовался термин «срок окупаемости капитальных вложений», то есть период, за который достигается эффект от производственных затрат. Этим эффектом может быть прибыль, а также снижение себестоимости, если рассматривается отдельно взятое предприятие. Применим этот термин и к отрасли промышленности, и к стране в целом, тогда под эффектом понимается прирост национального дохода. Эффективность же проекта определяется, исходя из того, соблюден нормативный период окупаемости или нет.

Каким образом рассчитывается срок окупаемости анализируемого проекта? В настоящее время существует несколько подходов. Выбор зависит от того, одинаков ли объем денежных поступлений от проекта по годам, а также от того, учитывается ли при расчете изменяющаяся стоимость денежных средств.

1. Самый простой случай - когда предполагается, что поступления от реализации инвестиционного проекта будут одинаковы за все предстоящие годы. Тогда срок окупаемости (сокращенно PP, от английского Payback Period) рассчитывается по простой формуле PP = I/CF. Здесь I – совокупный объем вложений, а CF – среднегодовые поступления.

2. Поэтапный способ вычисления применяется при неравномерных денежных поступлениях от проекта. Принцип расчета тот же, однако отдельно подсчитывается общее число периодов и поступления.

3. Если принимают во внимание изменение стоимости денег за годы реализации проекта, то говорят о дисконтированном сроке окупаемости. Дисконтированием называется вычисление текущей стоимости средств, которые предположительно будут получены в будущем. Расчет при этом производится с учетом ставки дисконтирования, которая определяется на основании безрисковой ставки с последующим учетом всех рисков. Ставка дисконтирования также может рассчитываться на основании внутренней нормы рентабельности, процента по заемному капиталу и т.д.

Обобщим сказанное: срок окупаемости выступает важным критерием, помогающим быстро сопоставить инвестиционную привлекательность нескольких проектов, однако не может являться достоверным показателем рентабельности и надежности вложений.

fb.ru

Читайте также